（原标题：科源制药拟收购宏济堂欧洲杯体育，“中药老字号”IPO未果谋求“弧线上市”）

本文开始：期间商学院 作家：陈佳鑫

开始|期间投研

作家|陈佳鑫

剪辑|郑少娜

在本年IPO商场收紧、策略饱读动并购的布景下，企业选择被上市公司收购终了弧线上市，也不失为上策。

10月8日，科源制药（301281.SZ）发布公告称，公司股票临时停牌，正在贪图以刊行股份等神志购买山东宏济堂制药集团股份有限公司（下称“宏济堂”）限制权。

宏济堂是一家“老字号”中药企业，首创于1907年，曾两次进行IPO联接上市未果。此外，宏济堂与科源制药属于并吞推动限制下的企业，本次收购将组成关联来回。

从历史事迹来看，宏济堂的业务规模并不亚于科源制药，合并后科源制药的规模或将显贵进步。

不外从业务来看，宏济堂居品涵盖中成药、阿胶、中药饮片等，与以化学原料药偏激制剂为主的科源制药居品互异较大，两边业务协同空间存疑。

10月9日、11日，就两边若何终了业务协同、上半年齿迹变化原因等问题，期间投研向科源制药发函并致电商酌，末端发稿前对方仍未呈报。

“中药老字号”两次IPO未果

公告显露，科源制药与宏济堂的控股推动齐为力诺投资控股集团有限公司，齐属于力诺集团股份有限公司（下称“力诺集团”）旗下企业。

官网显露，力诺集团成立于1994年，现在以大健康、新动力和新材料为中枢产业，是中国制造业500强企业和山东省民营100强企业，旗下领有劲诺特玻（301188.SZ）、科源制药两家创业板上市公司。

2019年底，力诺集团还是营通过借壳上市的神志，将科源制药与宏济堂整合进一家上市公司中。

2019年12月，亚星化学（600319.SH）发布公告称，公司拟通过刊行股份的神志购买科源制药100%股份及宏济堂100%股份，将导致公司控股推动、骨子限制东说念主发生变更，可能组成重组上市。

不外，由于来回各方对该次重组的来回价钱、事迹承诺及抵偿等中枢事项未能达成一致，最终上述来回折戟。

随后，科源制药与宏济堂各自运转IPO程度。2021年6月，科源制药创业板IPO取得受理，耗时不到两年，2023年4月，科源制药登陆创业板。

而宏济堂的IPO之路并莫得科源制药这样告成。在科源制药IPO获受理三个月后，2021年9月，宏济堂运转IPO联接，但迟迟无下文；2024年1月，宏济堂将联接机构更换为中信建投，再次运转IPO联接，但于今亦无下一步发扬。

科源制药靠近事迹下滑压力

对科源制药来说，收购宏济堂是否为一种好的选择呢？

财报显露，频年来科源制药存在事迹下滑的压力。上市首年，2023年，科源制药终了营收4.48亿元，同比微增1%；终了归母净利润7703.94万元，同比减少15.6%；2024年上半年，该公司归母净利润同比减少29.52%，下滑幅度进一步扩大。

而收购宏济堂或能显贵扩大科源制药的事迹规模。Wind显露，宏济堂的最新财务数据末端2019年末，2019年，宏济堂营业收入达4.67亿元，归母净利润为0.84亿元；同时科源制药的营业收入及归母净利润鉴别为3.11亿元及0.3亿元，齐低于宏济堂。

直到2023年，科源制药的营业收入及归母净利润仍低于2019年宏济堂的事迹水平，可见宏济堂的业务规模并不亚于科源制药。

若频年来宏济堂事迹未显贵消弱，科源制药收购宏济堂将显贵扩伟事迹规模。

中西药业务协同空间存疑

从居品角度来看，两家企业的业务协同长进似乎并欠安。

财报显露，科源制药自配置以来永久专注于化学原料药的研发和制造，并以秉性原料药为基础，拓展部分化学药品制剂业务，居品秘籍降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等要点疾病领域。

官网显露，宏济堂是一家“老字号”中药企业，首创于1907年，迄今已有一百多年的历史，居品涵盖中成药、配方颗粒、中药饮片、原料药、阿胶及健康食物。宏济堂的阿胶销售额位列前茅，把柄米内网数据，2024年一季度，在中国零卖药店的补气补血类中成药商场中，宏济堂销售额位居第三，仅次于东阿阿胶（000423.SZ）、山东福牌阿胶股份有限公司。

科源制药以化学原料药为主，而宏济堂则以中成药居品为主，居品互异度较大，两者的业务协同空间或较为有限。

且从历史财务数据来看，宏济堂事迹并不结识，并入后能否扭转科源制药的事迹裂缝不异存疑。

Wind显露，2014年、2015年、2017年、2018年、2019年，宏济堂的营收鉴别为2.61亿元、4.19亿元、4.89亿元、5.15亿元、4.67亿元，存在一定波动；而盈利的波动则更为剧烈，同时宏济堂的归母净利润鉴别为1.41亿元、2.23亿元、0.2亿元、0.46亿元、0.84亿元。

（全文1743字）

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