中金发布研报称体育游戏app平台，上调中国民航信息收集（00696）2025和2026年净利润10.7%和8.9%至23.27、25.81亿元，主如若上调了部分基于技俩收费的业务收入。刻下股价对应13.2、11.7倍2025、2026年市盈率。保管跑赢行业评级，该行上调公司目的价（P/E估值法）15%至13港元，对应15倍2025年市盈率，较刻下股价有16.5%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布2024年功绩

　　收入88.23亿元，同比增长26%；归母净利润20.74亿元，同比增长48%，公司功绩顺应商场预期。2H24收入47.81亿元，同比增长30%，环比增长18%；净利润7.07亿元，同比增长256%，环比下滑48%。董事会坑诰派发股息每鼓励说念主民币0.239元（含税），即2024年归母净利润的34%，同期，公司董事会坑诰将公司派息策略调度为：一般每年以现款模式派发一次年度末期股息，现款股息总金额约占母公司往时净利润35%~45%（此前为30%~40%）。

　　系统集成、时刻干事等多个业务弘扬亮眼

　　公司2H24AIT业求散伙收入20.54亿元，同比增长5%，其中总订座量同比增长13%，单价同比下滑7%至5.4元/座，下行幅度略高于该行预期。除AIT业务外，2H24公司多个业务增速弘扬亮眼：系统集成同比增长79%，主要由于达到好意思满验收据件的技俩范围及数目同比增多；时刻援救及产物收入同比增长110%，主要由于客户IT干事需求增多及产物拓展所致。结算及计帐干事、数据收集干事同比离别增长20%、32%，亦高于订座量增速。

　　2H24筹谋老本同比上涨25.5%

　　公司2H24老本上涨主要由于1）东说念主工老本同比上涨15%，全年同比上涨21%；2）折旧摊销同比增长31%，主要由于研发支拨结转至无形钞票所致；3）集成业务销售老本同比增长180%。2H24公司计提信用减值蚀本1.80亿元，同比减少2.42亿元。

　　发展趋势

　　业务量执续稳步诞生，坑诰热心外航外线进展。凭据公司运营数据公告，2025年1~2月公司内航内线、内航外线、外航外线措置量同比离别+3%/+29%/-21%，离别诞生至2019年同期的119%/94%/45%。该行觉得公司外航外线诞生此前受到遨游澄莹、外洋航司供需关联垂危等成分影响，部分红分在2025年或有望缓解，坑诰热心该部分业务量后续诞生进展。

　　风险：民航需求不足预期；老本增长高于预期；大额减值准备计提。

累赘剪辑：史丽君 体育游戏app平台